评级公告

信用研究

总体稳健,相机抉择,发力宜早—2023年政府工作报告解读

2023-03-08

与去年对比,主要经济发展预期目标中CPI涨幅、粮食产量、汇率等均未发现变化,单位能耗去年未设置目标值,今年发改委提交的国民经济发展计划草案中明确了单位能耗降低2%左右。经济增速、就业指标、赤字率等比较重要,下文详细说明。总结来看,今年是疫情优化调控后的第一年,经济内生动能有望逐步修复,《政府工作报告》的目标和政策总体均体现稳健,以稳为主,目前的刺激力度未超预期,均延续了二十大和中央经济工作会议的内容,增量信息有限。政策已经多次明确,2023年经济工作的重中之重是扩内需尤其是改善消费,其次是大力改善市场预期,提振发展信心。

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房地产行业:政策暖风解寒,信用风险边际修复

2023-02-02

受负面事件冲击、消费者悲观预期等因素影响,2022年以来我国商品房销售大幅下降,行业投资、新开工持续低迷。我们认为,我国房地产市场已由高速发展全面转入降速提质阶段,本轮地产深度调整引发系统性金融风险的可能性低,预计2023年上半年房地产销售仍处于筑底阶段,中期内在首置及改善需求的带动下房企销售有望逐步回归合理中枢,预测“十四五”期间内商品房年销售中枢约12.74亿平方米。

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试论资产证券化产品中“差额补足/流动性支持承诺”的法律性质、实操风险和增信效力

2021-09-23

越来越多的资产证券化交易结构中采用“差额补足/流动性支持承诺”这种更为灵活简便的增信措施,起到补充甚至替代传统担保措施的作用。本文旨在从实务角度,探讨差额补足/流动性支持承诺的法律关系或法律行为的性质,以及其在资产证券化信用评级产品中作为增信措施的有效性、确定性、及时性,以及如何在实务操作中防控法律风险。

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加码的积极财政政策未必会挤压中国地方政府信用

2022-02-15

2022年2月15日,中国香港。鹏元国际今天发布了一份题为“加码的积极财政政策未必会挤压中国地方政府信用”的研究报告。 面临经济下行压力,中国地方政府正在承担更多的责任,通过实施积极的财政政策及增加债务发行以推动地方经济发展。中国经济增速放缓和持续的减税降费政策将限制地方政府的预算收入,同时,低迷的房地产市场将影响地方政府的土地出让收入。然而,2021年财政紧缩和经济复苏缓解了大部分地方政府的债务和赤字压力,增强了地方政府信用状况,为2022年财政政策发力预留了空间。本年宽松的货币政策和提高的债务限额有助于地方政府融资并保证流动性。尽管面临着较多负面因素和不确定性,我们仍认为,2022年中国地方政府整体信用状况的展望为稳定。

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