评级公告

信用研究

城投公司参与基础设施公募REITs的模式分析

2021-11-17

城投公司与公募REITs天然契合。城投公司通过参与公募REITs,有利于盘活存量资产,化解债务,从投融资功能转型为真正意义上的基础设施市场化运营主体。城投公司参与REITs:(1)根本出发点是寻找真正满足要求的优质资产。(2)筛选满足参与公募REITs的城投主体:根据城投公司业务可以划分8类城投主体;参照试点范围行业和发行要求,筛选出较大可能满足参与公募REITs的5类城投主体:交通投资城投、公用事业城投、园区开发城投、保障性住房城投、文化旅游城投。(3)“开发+运营+REITs上市+循环投资”的全链条模式,打造城投“资产上市平台”。未来,城投公司主动转型,适应市场,培育优质资产:重点推进Pre-REITs,适当借鉴“PE+REITs”,做好资产扩募;加强REITs产品的投资者教育,树立长期发展的理念,给予原始权益人适当优惠政策和专项支持;学习和借鉴运营管理方法,逐步提升专业化的运营管理水平。

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透过挖掘机数据,悲观看待房地产行业第四季度行情

2021-11-16

挖掘机销量作为基建和房地产开工数据“晴雨表”,其销量变化与基建和房地产走势同步联动性较强。但10月作为挖掘机传统销售旺季,销量跌幅同比已创近年新高,旺季不旺现象已初步显现。从基建数据看,年内专项债同比仍呈现增长,对挖掘机销量有一定支撑,基建或不是挖掘机需求下降的主要诱因;房地产政策虽有松绑,但多以纠偏为主,随着房企“暴雷”持续,市场观望情绪仍浓,且年底房企回款意愿强烈,拿地意愿不强,透过挖掘机10月销量同比大幅下降47.2%来看,从挖掘机数据看,我们认为房地产行业第四季度开门数据仍将不利。

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试论资产证券化产品中“差额补足/流动性支持承诺”的法律性质、实操风险和增信效力

2021-09-23

越来越多的资产证券化交易结构中采用“差额补足/流动性支持承诺”这种更为灵活简便的增信措施,起到补充甚至替代传统担保措施的作用。本文旨在从实务角度,探讨差额补足/流动性支持承诺的法律关系或法律行为的性质,以及其在资产证券化信用评级产品中作为增信措施的有效性、确定性、及时性,以及如何在实务操作中防控法律风险。

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研究发布:虽遇阻力,中国地方政府的信用状况2021年仍有增强

2021-11-11

中国香港,2021 年 11 月 11 日。鹏元国际今天发布了题为《虽遇阻力,中国地方政府的信用状况2021年仍有增强》的研究报告。 在经济和预算收入回升的推动下,地方政府的预算实力得以提升。总体来看,积极的财政政策降温,许多地区基础设施建设的扩张步伐放缓,赤字压力有所缓解。与 2020 年相比,大部分地方政府的举债能力和流动性状况都有所增强。我们认为整体来看,地方政府的信用状况较一年前有所改善,但地区间差异扩大。另一方面,今年冬季反复的疫情将影响部分省级地区的经济,电力短缺制约了高能耗地区的工业生产,房地产市场的低迷可能会逐渐蔓延至其他行业。第四季度固定资产投资(FAI)强度可能加大,将对地方政府的预算收支平衡构成压力。尽管如此,我们仍认为,与 2020 年相比,增强的信用状况以及稳健和审慎的财政和经济措施将使地方政府更有能力抵御潜在的下行风险。

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