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新闻动态

中证鹏元两项研究成果荣获2023年度深圳金融学会课题类、论文类优秀奖 2024-12-04
转型：挑战与机遇——中证鹏元2025年信用风险年会 2024-12-03
媒体报道 | 超1800亿元！再创新高 2024-11-28
媒体报道 | 支持新质生产力发展 科创债发行持续放量 2024-11-27
媒体报道 | 央行发行450亿元离岸央票，汇率怎么走？ 2024-11-26
产业企业“走进上交所·中证鹏元专场”活动成功举办 2024-11-22
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投资者服务

已结束 2024-08-23 中证鹏元线下沙龙邀请 | 产业债投资机会及投资策略
已结束 2024-08-01 8月1日直播 | 债市鹏友会第75期：35号文名单”生效中，城投如何实现债务新增？
已结束 2024-07-25 7月25日直播 | 债市鹏友会第74期：猪价上涨周期已至,猪企可否摆脱困境?
已结束 2024-07-11 7月4日直播 | 债市鹏友会第73期：保理行业信用特征及评级方法
已结束 2024-07-04 7月4日直播 | 债市鹏友会第72期：并表权益型ABS产品介绍与评级关注要点
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评级公告

信用研究

蹄疾步稳—2024年四季度宏观经济展望

2024-10-30

今年前三季度经济修复曲折，整体波动下行，结构分化，有效需求不足。四季度一揽子增量政策超预期出台，稳增长诉求明显提升，宏观政策加大逆周期调节，全年经济目标有足够支撑。财政政策聚焦化债，落实“两重”和“两新”领域。货币政策保持支持性，逐步完善货币政策新框架，注重配合政府债发行，适时降准。房地产市场止跌回稳还需观察，既要关注短期改善的效果，也要承认地产的下行周期压力。统筹短期稳增长和中长期高质量发展，以改革促发展，因地制宜发展新质生产力。

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2024年地方国企债券首发案例汇编

2024-11-12

国有企业是主导区域经济发展与实现产业升级的重要构成部分，近期债券市场不断出现具备市场化经营特征的综合类国企，这类国企成为当前地方政府实现区域国有资产“盘活”、培育国有企业市场化竞争能力的尝试举措，虽然在经营上一般依托于区域内国有资源开展，但在业务上已具备良好的市场化特征。中证鹏元通过梳理2024年1-9月首次新增债券的地方国有企业发现，期间地方国有企业实现债券新增446只，发行金额达3,359亿元，涵盖了242家主体。其中，今年以来，约有34家综合性产业国企实现了“债券首发”，这些企业在地域分布、业务构成、财务状况方面呈现出以下特征：（1）地域分布特征：主体分布零散，广东、湖北、山东表现较为突出。新增主体的行政层级以区县级和地市级为主，涉及全国12个省份，区县级主体主要以广东、浙江、江苏等沿海经济发达省份为主，重点省份中重庆榜上有名，河南、湖北亦各有一例；地市级主体中，除上述沿海省份外，山东、湖北两省案例较多。（2）经营业务特征：业务类型多元，一是盘活国有资产，如围绕区域国有不动产开展产业园区运营、房产租赁、停车及物业服务；二是利用当地特色旅游资源开展文旅和酒店业务；三是发展地区特色的市场化经营业务，如丧葬服务、安保服务、石油石化等；四是通过收购上市公司扩展经营范围，新增业务与原有业务差异较大、市场化程度更高，如金属材料加工、电子器件销售、酿酒业务等；五是进行房地产和建筑施工业务；六是开展商品销售/贸易业务、股权投资等。（3）财务特征：以2023年盈利能力数据看，整体仅一家主体亏损，其余主体实现不同程度盈利，销售毛利率超30%的主体数量达到五成；从债务特征看，有息债务规模相对不大，且以银行类融资为主，经营性债务主要集中于同市场上游供应商账款。现金流特征上，近六成主体经营活动现金流净额为正，净流入规模主要集中于0-5亿元。

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资产担保债券和资产支持证券差异浅析

2022-08-24

2022年6月21日，盐城城建发行全国首单资产担保债务融资工具（CB），增信措施为子公司的商业酒店和经营收入抵质押，创新融资工具的面市为企业提供了先试先行的政策窗口期。CB定位于“资产和主体双重追索的结构化融资工具”，在地方融资平台融资渠道受限的环境下，全国首单CB的落地对于发挥底层资产信用、拓宽融资渠道、盘活存量资产、改善融资结构、降低融资成本具有重大的现实意义。资产担保债券是以欧洲为代表的立法型资产证券化，而资产支持证券是以美国为代表的结构型资产证券化。两种业务模式都是在债务人主体信用基准上通过资产的未来现金流预期流入实现信用增信，但是受限于政治经济环境、法律法规的完善、市场的发展现状等因素，资产担保债券和资产支持证券在结构安排、法律框架、基础资产等方面存在根本差异。

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研究发布：东盟国家债券市场概况与趋势

2023-03-09

2023年3月9日，中国香港。中证鹏元国际今天发布了一篇题为“东盟国家债券市场概况与趋势”的研究报告。近年来，东盟国家的国际债券市场快速发展，过去十年中，债券的发行量呈现波动上升的趋势。2020年东盟国家的国际债券发行额达到了历史最高的1,081亿美元。然而，受到外部借贷成本的上升以及全球经济增长不确定的影响，2022年东盟国家的国际债券发行量出现了大幅下降，降至2017年以来的最低水平。不过，随着美国加息放缓和货币紧缩周期即将结束，以及中国的快速重新开放，东盟国际债券的发行有望在未来回升。就国别而言，印度尼西亚的国际债券余额最高，其次是新加坡、菲律宾、马来西亚和泰国，而越南和柬埔寨的占比相对较低。按行业细分，金融机构是东盟国际债券发行的主要类型，约占2022年东盟国际债券发行总额的一半左右，其次是能源和公共事业公司，政府也是重要的发行人之一，占2022年东盟国际债券发行量的16%。东盟国家国际债券发行人的评级覆盖率不高，大多数东盟国家的国际债券采用无国际评级发行，而采用国际评级的发行人通常资质较高，能够获取到投资级的国际评级。

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