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新闻动态

媒体报道 | 多家银行 落地首批跨境债券回购交易 2025-10-13
媒体报道 | 债市开放新进展：境外机构入场 银行落地首批债券回购交易 2025-10-09
媒体报道 | 地方增信机构首度跻身科创债“拍档” 2025-09-30
媒体报道 | 进度条超99％，今年2万亿元隐债置换即将披露完毕 2025-09-29
媒体报道 | 拓宽房源渠道 优化审批流程 苏州多措并举促保障性租赁住房发展 2025-09-19
媒体报道 | 科技巨头融资工具生变 点心债成“新宠” 2025-09-18
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投资者服务

已结束 2025-09-18 9月18日直播 | 债市鹏友会第103期：湖南省化债路径与成效
已结束 2025-09-11 9月11日直播 | 债市鹏友会第102期：自贸债重启的背景、政策导向及发展展望
已结束 2025-09-04 9月4日直播 | 债市鹏友会第101期：2025年重庆市经济与化债观察
已结束 2025-08-28 8月28日直播 | 债市鹏友会第100期：2025年江苏省及江苏省平台公司面面观
已结束 2025-08-21 8月21日直播 | 债市鹏友会第99期：转型启示录：城投收购上市公司的“一体两面”
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评级公告

信用研究

“十五五”破浪前行的新航标—四中全会公报学习

2025-10-27

2025年10月20日至23日，党的四中全会召开，审议通过了“十五五”规划的建议，擘画未来五年的发展蓝图，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。 《公报》提出实现社会主义现代化是一个阶梯式递进、不断发展进步的历史过程，“十五五”仍然处于战略机遇和风险挑战并存时期，相对于“十四五”，本次特别强调：增强必胜信心，积极识变应变求变，敢于斗争、善于斗争，更加注重主动出击和引领地位。遵循六大原则，人民至上、高质量发展，安全等重要性有所加强。“十五五”经济社会发展主要目标，包括七个方面：一是高质量发展取得显著成效，而“十四五”第一目标是“经济发展取得新成效”，这一重大变化也就意味着后续年度更加注重发展的质，而非过度追求增速，只需要经济保持在合理区间即可；二是科技自立自强水平大幅提高，在高质量发展的基础上，科技仍然是最大的战略发展点。与“十四五”对比，目标更加明确，更加强调科技和安全等领域。 关于“十五五”的GDP目标，延续二〇三五年远景目标，15年的平均GDP增速是4.73%，三个五年平均增速依次为5.3%、4.8%、4.2%左右， “十四五”的GDP增速均值正好是5.3%，那么“十五五”时期的GDP增速均值应当在4.8%左右，考虑到经济前高后低，预计2026年我国GDP增速目标可能还是5.0%左右。

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信用市场“优等生”，福建的底气何在？

2025-10-14

作为经济大省的福建依托其强大的工业基础和多元的产业韧性，为区域债务良性运转提供了较好的基本面，加上相对克制的平台信用扩张，使其在“一揽子化债政策”前后均获得了信用市场的认可。此外，虽然福建在外部资金的争取中并无优势，且省级层面的财力集权程度相对较低，也在一定程度上限制了省级层面的调剂能力，但近期区域化债仍取得一定成效，平台市场化转型亦持续推进。展望未来，福建省当下面临着税收转化效率偏低、房地产市场及外贸冲击等长期结构性问题及边际调整压力，但基于区域优渥的产业土壤，福建仍能保持其信用“优等生”的地位，同时区域国企亦可充分利用当地产业优势，在政策东风下实现产业化转型，将国企信用优势转化为支持重大项目和产业升级的可持续金融动力，将能为全省经济高质量发展注入新动能。

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国内外CB市场比较观察及适合哪类融资主体？

2025-01-10

（1）国外CB具有以下几个重要特征：双重追索权；绝大多数的国家有CB相关的法律；CB发行人为法律或监管机构认可的金融机构；担保资产为符合相关法规要求的资产；破产隔离；抵押资产池监督；担保资产未实质性出表。目前CB主要发行场所在欧洲，相较于欧洲市场，CB在美国发展缓慢，目前已无存续CB，这与美国已经拥有成熟的住房抵押贷款市场（诸如房利美和房地美）和ABS市场相关。国内于2022年推出CB，2024年推出民企CB，截至2024年11月末，国内市场共发行42只，发行规模合计196.27亿元。（2）国内外CB市场存在着实质性差异，具体表现在发行人、担保资产、担保资产价值对CB本息的覆盖度、结构化发行的具体模式、担保资产隔离、信用增级等六个方面。（3）国内CB尤其适合信用资质相对较弱、有增信需求、传统融资渠道不太畅通的主体，例如民营企业和较低级别的国企。担保资产上，便于处置的资产、债权类资产为首选。民营企业发行CB，可以选择部分抵质押，但是会影响担保效果，可以在此基础上，增加创设CRMW等信用风险缓释工具或第三方担保等外部增信。

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中资海外债2025年半年度回顾与展望

2025-09-10

1，美国9月降息预期强烈，就业及通胀数据仍是关注重点。2，2025年上半年中资海外债发行增速回落，结构分化明显。3，点心债发行规模上半年有所回落。4，数字债券：技术驱动下的债务工具转型。5，二级市场表现小幅上行，各板块回报仍存分化。

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