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新闻动态

媒体报道 | 科创债年内发行逾千亿元 同比增28．78％ 2025-03-25
媒体报道 | 民企融资环境持续改善 产业债市场供给旺盛孕育新动能 2025-03-19
媒体报道 | 人民币“走强” 美元“失色” 2025-03-17
媒体报道 | 债市强势反弹！机构这样看后市 2025-03-17
媒体报道 | 嘉实物美消费REIT年度二次分红落地 2025-03-13
媒体报道 | 债市“科技板”要来了：金融机构发行或放量，长期需建设高收益债市场 2025-03-11
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投资者服务

已结束 2025-03-06 3月6日直播 | 债市鹏友会第79期：“退平台”加速背景下，聚焦城投整合重组主流模式及风险应对
已结束 2025-02-27 2月27日直播 | 债市鹏友会第78期：融资租赁行业监管政策解读和信用趋势展望
已结束 2025-02-20 2月20日直播 | 债市鹏友会第77期：盘存求增,让城投不动产资产“活”起来
已结束 2025-02-13 2月13日直播 | 债市鹏友会第76期：拥抱万亿蓝海——中国公募REITS投资思考与展望
已结束 2024-12-26 中证鹏元上海线下圆桌沙龙——2025年债券市场的危与机
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评级公告

信用研究

大国博弈与新秩序：关税战背后美元体系重构

2025-04-16

2025 年 4 月，美国特朗普政府以 “对等关税” 为由，对包括中国在内的全球主要贸易伙伴大规模加征关税，这一举措标志着全球贸易博弈进入了更为复杂且充满不确定性的新阶段。特朗普政府政策的反复无常，不仅加剧了全球贸易的动荡，也引发了国际社会对美国贸易政策连贯性与稳定性的强烈质疑。 面对美国需求的退出以及美元体系的潜在危机，全球贸易格局亟待重塑。若要维持原有的贸易格局，必须有新的经济体或经济模式来填补总需求缺口，这引发了一系列关于全球经济未来走向的关键问题。中国正积极探索中国制造模式推动经济发展，制造业成为新的增长引擎，在全球制造业领域取得了令人瞩目的成就，并构建起独特的 “制造+AI +资源+数据” 系统闭环。 在此背景下，深入探讨特朗普政府关税政策出台的原因、美元体系面临的困境，以及未来国际货币体系的发展方向，不仅有助于我们理解当前全球经济的复杂形势，更对把握未来全球秩序的竞争核心具有重要的现实意义。本文将从美元体系运行逻辑出发，剖析美国加征关税及全球贸易脱钩的影响，并展望未来国际货币体系从“美元—石油”金融霸权模式向新秩序的转变，探寻“中国制造”在全球经济格局中的突围之路。

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医疗器械行业国产替代进行时，各细分子行业分化加大

2025-04-10

2025年国产替代、价格下行为国内医疗器械行业主旋律。2025年医疗器械各细分子行业分化将加大。医疗器械样本企业整体杠杆水平较低，预计2025年信用水平维持稳定，但需持续关注体外诊断企业的应收账款回笼、高值耗材企业的存货跌价风险，以及关税摩擦带来的经营风险。

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国内外CB市场比较观察及适合哪类融资主体？

2025-01-10

（1）国外CB具有以下几个重要特征：双重追索权；绝大多数的国家有CB相关的法律；CB发行人为法律或监管机构认可的金融机构；担保资产为符合相关法规要求的资产；破产隔离；抵押资产池监督；担保资产未实质性出表。目前CB主要发行场所在欧洲，相较于欧洲市场，CB在美国发展缓慢，目前已无存续CB，这与美国已经拥有成熟的住房抵押贷款市场（诸如房利美和房地美）和ABS市场相关。国内于2022年推出CB，2024年推出民企CB，截至2024年11月末，国内市场共发行42只，发行规模合计196.27亿元。（2）国内外CB市场存在着实质性差异，具体表现在发行人、担保资产、担保资产价值对CB本息的覆盖度、结构化发行的具体模式、担保资产隔离、信用增级等六个方面。（3）国内CB尤其适合信用资质相对较弱、有增信需求、传统融资渠道不太畅通的主体，例如民营企业和较低级别的国企。担保资产上，便于处置的资产、债权类资产为首选。民营企业发行CB，可以选择部分抵质押，但是会影响担保效果，可以在此基础上，增加创设CRMW等信用风险缓释工具或第三方担保等外部增信。

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量体裁衣方为智：国际三大评级机构主权评级方法的中国适用性偏误

2025-04-11

国际三大评级机构的主权评级方法应用于中国时存在适用性局限，难以全面、准确地反映中国经济的特殊性、发展潜力和韧性。主要体现在三个方面：一是对中国经济转型期的基本面判断不够全面均衡，往往较为机械地套用一般适用的评级指标，而没有从动态发展和结构优化的视角来看待中国经济的阶段性特征；二是对中国政策制度安排的理解和评估不够深入到位，体现在国际评级机构倾向于以西方经验来审视中国政策制度，带有意识形态偏见，对中国政府主导、分阶段推进的渐进式改革方式缺乏足够的理解和尊重；三是对中国应对内外部风险的政策与经济协同缺乏全面客观的认知，特别是在近期美国对华加征关税的背景下，国际三大评级机构西方意识形态下的评估体系在国际舆论的影响下或许未能全面认识中国在应对关税冲击的政策优势和经济韧性。

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