评级公告

信用研究

城投申报企业债,有哪些关注重点

2023-11-24

2023年10月23日,为企业债移交交易所的首个工作日,上交所共接收239个存续项目。目前,相关项目均于11月3日前获得审核推进信息。 反馈意见汇总:从目前已有的项目反馈看,整体审核反馈意见较之前中债登和交易商协会有所减少。反馈意见主要集中在几个方面:第一,部分意见为公司债常见问题。例如,隐债核查、补充有息债务信息、更新对财务数据、补充资料清单资料、对波动异常的重点关注指标进行补充说明等。第二,审核移交后,企业债需要遵循公司债的一些发行制度,主要是募投项目和募集资金用途方面,需要满足专项品种的新要求以及仅30%可以用于补充营运资金等其他用途的要求。此外,项目收益测算、中介机构的核查要求更加严谨,部分项目需要根据指引补充资料。第三,更新财务数据。对于部分财务指标处于重点关注范围的,多数情形并未明确限制融资,而是表明根据项目资金缺口和偿债资金来源,重新测算合理的申报规模。

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2023年度安徽省及安徽城投面面观

2023-11-02

安徽省经济财政总量全国中等偏上,2022年经济增速有所放缓但2023年上半年恢复明显;2022年常住人口净流入,但人均产值和城镇化水平低于全国均值。安徽省内各市发展不均衡,合肥经济首位度持续增长,财政实力遥遥领先,除省会外各地级市经济实力差距呈现收缩态势,其中合肥都市圈内经济总量较大,毗邻南京都市圈、杭州都市圈的地市经济水平较优。全面“入长”以来,安徽省依托地理优势、矿产资源丰富、传统产业优势,积极提升区域粮食供给能力,扎实推进科技创新和科技创新和现代服务业、数字经济发展,不断优化升级产业结构。安徽省债务水平整体全国中等偏上,广义债务率增长较快;地级市中亳州、滁州、阜阳2023年待偿还债券规模较大,亳州存在一定短期偿债压力;马鞍山债务率下降明显。安徽省高级别平台较少,区县平台数量较多;近年债券净融资呈增长趋势,地级市平台为融资主力;省内未发现有信托、融资租赁等非标违约,整体信用环境较好,商票逾期以非公司原因为主且逾期余额均已结清。近一年安徽省主要地级市利差呈收窄趋势,实力较强的合肥、芜湖等地利差表现较优,蚌埠利差下降明显,马鞍山利差位于安徽省首位。

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资产担保债券和资产支持证券差异浅析

2022-08-24

2022年6月21日,盐城城建发行全国首单资产担保债务融资工具(CB),增信措施为子公司的商业酒店和经营收入抵质押,创新融资工具的面市为企业提供了先试先行的政策窗口期。CB定位于“资产和主体双重追索的结构化融资工具”,在地方融资平台融资渠道受限的环境下,全国首单CB的落地对于发挥底层资产信用、拓宽融资渠道、盘活存量资产、改善融资结构、降低融资成本具有重大的现实意义。资产担保债券是以欧洲为代表的立法型资产证券化,而资产支持证券是以美国为代表的结构型资产证券化。两种业务模式都是在债务人主体信用基准上通过资产的未来现金流预期流入实现信用增信,但是受限于政治经济环境、法律法规的完善、市场的发展现状等因素,资产担保债券和资产支持证券在结构安排、法律框架、基础资产等方面存在根本差异。

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研究发布:东盟国家债券市场概况与趋势

2023-03-09

2023年3月9日,中国香港。中证鹏元国际今天发布了一篇题为“东盟国家债券市场概况与趋势”的研究报告。近年来,东盟国家的国际债券市场快速发展,过去十年中,债券的发行量呈现波动上升的趋势。2020年东盟国家的国际债券发行额达到了历史最高的1,081亿美元。然而,受到外部借贷成本的上升以及全球经济增长不确定的影响,2022年东盟国家的国际债券发行量出现了大幅下降,降至2017年以来的最低水平。不过,随着美国加息放缓和货币紧缩周期即将结束,以及中国的快速重新开放,东盟国际债券的发行有望在未来回升。就国别而言,印度尼西亚的国际债券余额最高,其次是新加坡、菲律宾、马来西亚和泰国,而越南和柬埔寨的占比相对较低。按行业细分,金融机构是东盟国际债券发行的主要类型,约占2022年东盟国际债券发行总额的一半左右,其次是能源和公共事业公司,政府也是重要的发行人之一,占2022年东盟国际债券发行量的16%。东盟国家国际债券发行人的评级覆盖率不高,大多数东盟国家的国际债券采用无国际评级发行,而采用国际评级的发行人通常资质较高,能够获取到投资级的国际评级。

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