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新闻动态

媒体报道 | 一季度新增贷款近十万亿元 银行业研判二季度信贷投放 2025-04-27
媒体报道 | 年内知识产权ABS发行规模超7亿元 从“量增”到“质升”仍需突破关键瓶颈 2025-04-27
媒体报道 | 4月LPR原地踏步 债市仍受宽松预期支撑 2025-04-24
媒体报道 | 人民币波动显韧性 政策工具择机“出鞘” 2025-04-15
媒体报道 | 一季度国债净融资规模创新高 地方债一级市场招投标有望回暖 2025-04-02
媒体报道 | 科创债年内发行逾千亿元 同比增28．78％ 2025-03-25
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投资者服务

已结束 2024-08-01 8月1日直播 | 债市鹏友会第75期：35号文名单”生效中，城投如何实现债务新增？
已结束 2024-07-25 7月25日直播 | 债市鹏友会第74期：猪价上涨周期已至,猪企可否摆脱困境?
已结束 2024-07-11 7月4日直播 | 债市鹏友会第73期：保理行业信用特征及评级方法
已结束 2024-07-04 7月4日直播 | 债市鹏友会第72期：并表权益型ABS产品介绍与评级关注要点
已结束 2024-06-27 6月27日直播 | 债市鹏友会第71期：“城投”转“产投”，如何做大市场化收入增量？
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评级公告

信用研究

债市科创板首月观察

2025-06-12

科创债2.0首月发行亮点： 金融机构引领发行，非金融企业同步放量。42家金融机构共发行2,369亿元，占科创债比例56.8%；128家非金融机构发行1,803亿元，为自科创债试点以来月发行规模最高水平。 公募公司债券仍是非金融企业科创债发行规模最高的单一品种，发行规模670亿元。 对民营企业支持增强，上市公司融资显著增长。23家民企发行225亿元，规模占12.5%；6家上市公司发行705亿元，规模占比39.1%。 长期限和永续期限机构提升融资效率。科创债发行期限最长达20年，公司债券中，接近一半债券为“X+N”年的期限设计。 发行主体以AAA级为主，对中低评级覆盖不足，AAA级主体占比74.3%。 北京总部经济和“科创中心”优势下，北京发行1,998亿元，其中非金融企业科创债648亿元，发行规模均遥遥领先。 行业分布更多覆盖“专精特新”主体与科技型制造业，直接与科技创新较高关联行业发行规模总计654亿元。

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陕西省及陕西省城投面面观-2024年度

2025-06-13

陕西省经济财政实力仍处于全国中游水平，煤炭、天然气等能源供应能力不断提升，产业逐渐聚焦战略性新兴产业，出口结构亦有所改善。陕西省各地级市发展差异较大，西安市经济财政实力绝对领先，但2024年增速靠后，榆林市年财政收入有所减少，其余地级市财政实力均一般，且税收收入（除宝鸡）均有所减少，陕西省各层级财政体制改革有助于缓解区域间财力不平衡问题。陕西省城投市场化转型进程不突出，省级、西安市及其他地级市平台整合各有特点；部分主体通过发行特殊品种债券实现新增发行。陕西省城投债整体净融入规模下降；西安市开发区平台净融出规模大，其中西安高新区、西咸新区、曲江新区1年内到期规模较大；化债力度加大推动区县级城投2024年加速债券兑付。通过设立区域稳定发展基金，协调金融资源提供融资支持、实施债务置换及展期等风险缓释措施，以及争取中央化债资金支持等多项化债措施， 2024年陕西省全省按计划完成隐性债务化解任务，各地到期非标债务得到有序化解。

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国内外CB市场比较观察及适合哪类融资主体？

2025-01-10

（1）国外CB具有以下几个重要特征：双重追索权；绝大多数的国家有CB相关的法律；CB发行人为法律或监管机构认可的金融机构；担保资产为符合相关法规要求的资产；破产隔离；抵押资产池监督；担保资产未实质性出表。目前CB主要发行场所在欧洲，相较于欧洲市场，CB在美国发展缓慢，目前已无存续CB，这与美国已经拥有成熟的住房抵押贷款市场（诸如房利美和房地美）和ABS市场相关。国内于2022年推出CB，2024年推出民企CB，截至2024年11月末，国内市场共发行42只，发行规模合计196.27亿元。（2）国内外CB市场存在着实质性差异，具体表现在发行人、担保资产、担保资产价值对CB本息的覆盖度、结构化发行的具体模式、担保资产隔离、信用增级等六个方面。（3）国内CB尤其适合信用资质相对较弱、有增信需求、传统融资渠道不太畅通的主体，例如民营企业和较低级别的国企。担保资产上，便于处置的资产、债权类资产为首选。民营企业发行CB，可以选择部分抵质押，但是会影响担保效果，可以在此基础上，增加创设CRMW等信用风险缓释工具或第三方担保等外部增信。

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全球LNG行业展望——短期产能瓶颈持续，长期供应格局改善

2025-06-17

LNG产能利用率已居高位，短期内扩产空间受限。2024年全球设计液化产能达4.9亿吨/年，平均产能利用率达86.7%，维持高位，主要出口国液化产能基本保持超/满负荷运转。受美国LNG出口审批冻结和俄罗斯LNG项目延期等因素影响，2024年全球新增FID（Final Investment Decision，最终投资决策）项目合计液化产能仅1,480万吨/年，同比大幅下滑74.8%，上游气源约束、地缘政治博弈、部分国家开采能力不足是制约全球扩产提速的关键因素。需求重心由欧洲移向亚洲，气价高位回落。2024年，中国、日本、韩国、印度和法国合计占据全球LNG进口份额的63.1%。随着能源转型政策推进，欧洲LNG需求持续收缩，日韩LNG需求边际回暖，以中国和印度为代表的亚洲国家需求走旺，这使得未来全球LNG需求侧将更加依赖亚洲市场。资源禀赋差异决定国别成本分化，主要供应商财务表现良好。短期全球贸易紧平衡并未改善，价格将保持坚挺。短期内新增供给有限，亚太需求仍较强，LNG价格有望维持坚挺。但美国政府终止“绿色新政”，加大化石能源开发力度，解除LNG出口项目审批限制，同时复杂的地缘政治变化使得油价波动加大，可能短期内冲击LNG价格。中长期看，现阶段超2亿吨/年的已获批产能预计将在未来6年内逐步达到可运营阶段。全球液化产能将持续爬坡并于2035年前后达峰（超过6亿吨/年），再考虑到浮式设施的渗透和现货交易的活跃，市场供需弹性将迎来改善。

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