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新闻动态

媒体报道 | 股债跷跷板，威力再现！国债期货全面下行 2024-09-29
媒体报道 | 再上新！行业首单医药REITs正式受理，公募REITs迎来发行大年 2024-09-27
媒体报道 | 净融资规模回落背景下，“久违”的4.5%以上票息城投债再现市场，是“香饽饽”还是“烫手山芋”？ 2024-09-26
中证鹏元党支部开展“海陆丰红色记忆探寻”主题教育活动 2024-09-24
媒体报道 | 深度解析可转债“下修”逻辑：三大动机背后，投资应注意什么 2024-09-18
媒体报道 | 9月以来债券市场逐渐企稳，“债牛”行情能否持续？ 2024-09-12
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投资者服务

已结束 2024-01-12 中证鹏元调研交流 | 常山县城城市投资集团有限公司
已结束 2024-01-11 1月11日直播 | 债市鹏友会第54期：追风赶月莫停留——皖北五市“入长”前后的经济与债务起伏
已结束 2024-01-09 中证鹏元调研交流 | 上饶市城市建设投资开发集团有限公司
已结束 2024-01-09 中证鹏元调研交流 | 九江富和建设投资集团有限公司
已结束 2024-01-09 中证鹏元调研交流 | 成都香城产业发展集团有限公司
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评级公告

信用研究

投资于人，消费为重—2025年政府工作报告学习体会

2025-03-11

2025年经济发展目标基本持平去年，紧抓高质量发展，新增民生导向。报告直面困难，指出目前外部环境更趋复杂严峻、对我国贸易、科技等领域造成更大冲击，内部经济回升向好基础还不稳固，有效需求不足，消费不振、部分企业账款拖欠问题仍较为突出。 我国宏观政策调整思路出现比较大的创新，是去年9月26日中央政治局会议调控思路的延续。报告在坚持“稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破”的同时，强调要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，但又要求“讲求时机力度”，保留政策空间，将会依据形势变化动态调整、积极应对。报告“接地气”，强化民生导向，打破了“消费是慢变量”的常规，把提振消费放在更加突出的位置，而且强调促消费和扩投资之间要形成互动。宏观调控中重视资产价格，把稳住楼市股市写进总体要求，引导更多资金资源“投资于人”。 “5%左右”的经济增长目标符合市场一致预期，物价目标下调至“2%左右”。GDP增速符合市场预期，与京沪广等地GDP增速保持一致，兼顾就业目标与我国二〇三五年远景目标；就业目标维持不变，符合我国实际；物价目标由3%调降至2%，是由防止通胀到提高物价的方向性转变，通过向全社会和市场强化价格指标导向作用，推动物价温和回升，改善供求关系。

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新一轮钢铁行业供给侧改革有望开启，谁将胜者为王？

2025-04-30

钢铁行业上市公司2024年业绩披露已拉下帷幕，其中21家上市普钢企业中亏损企业增至14家，行业亏损面扩大至66.67%，累计亏损超200亿元，行业大面积亏损的背后是“供给刚性”与“需求塌陷”的持续失衡。尽管减产被视为缓解供需矛盾的关键路径，但受地方财税依赖、“囚徒困境”等因素制约，行业自律减产始终未能落地。值得关注的是，2025年2-3月，中央政策层面密集出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》和《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，并将明确实施粗钢产量调控与减量重组，上述组合拳有望形成 “标准引导+总量约束”的政策协同，行业或将迎来供给收缩与结构升级，从而供需格局得到优化，但也需关注政策的执行力度不达预期等风险。

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国内外CB市场比较观察及适合哪类融资主体？

2025-01-10

（1）国外CB具有以下几个重要特征：双重追索权；绝大多数的国家有CB相关的法律；CB发行人为法律或监管机构认可的金融机构；担保资产为符合相关法规要求的资产；破产隔离；抵押资产池监督；担保资产未实质性出表。目前CB主要发行场所在欧洲，相较于欧洲市场，CB在美国发展缓慢，目前已无存续CB，这与美国已经拥有成熟的住房抵押贷款市场（诸如房利美和房地美）和ABS市场相关。国内于2022年推出CB，2024年推出民企CB，截至2024年11月末，国内市场共发行42只，发行规模合计196.27亿元。（2）国内外CB市场存在着实质性差异，具体表现在发行人、担保资产、担保资产价值对CB本息的覆盖度、结构化发行的具体模式、担保资产隔离、信用增级等六个方面。（3）国内CB尤其适合信用资质相对较弱、有增信需求、传统融资渠道不太畅通的主体，例如民营企业和较低级别的国企。担保资产上，便于处置的资产、债权类资产为首选。民营企业发行CB，可以选择部分抵质押，但是会影响担保效果，可以在此基础上，增加创设CRMW等信用风险缓释工具或第三方担保等外部增信。

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中资海外债市场双周报（2月24日-3月7日）- 欧洲自主化推高欧元和欧股，中国两会经济政策定调积极

2025-03-14

美国经济数据继续边际降温，亚特兰大联储大幅下调美国一季度 GDP 预期至负增长 2.8%，进一步推升衰退担忧。跨大西洋政治关系紧张，欧洲自主化推升欧元和欧洲股市，反映了市场对于欧洲鹰派转变的认可。中国二月部分经济数据受春节错位扰动不及预期。政府工作报告对今年的经济和政策定调较为积极，有望持续推动经济企稳向好。中资美元债一级发行较两周前减少 17%，二级市场地产高收益板块和金融高收益板块表现优于其他板块。

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